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国际糖价仍难言见底中国证券报□混沌天成期货 李鲜能进入2017/2018榨季，全球食糖供求平衡由前个榨季的供应短缺转为供应过剩，ICE原糖期货主力合约接连跌破市场预期的目标价位。不过，因印度政府建立缓冲库存，以及南巴西天气干旱引发市场担忧，盘面价格自5月中旬开始有所反弹，部分投资者质疑，糖市是否已开启触底反弹行情。笔者认为，由于政策拉长熊市周期，糖价下跌未传导至种植端，国际糖价仍难言见底。

以下为演讲原文，券商中国作刊发以飨读者：营销应回归用户全生命周期我们先看一下历史上营销行业的趋势，从70年代开始，大家的关注焦点在货品上的营销，慢慢转向了以交易为营销目标，到2000年，再到怎么样全面管理消费者的关系，慢慢到了最近这些年我们更加在乎如何深刻理解个人、如何理解消费者的情感、如何构建一个忠诚度的维系，越来越以人为本。

美国当前需求依然偏弱。美国市场原油库存及成品油库存均在增长，原油库存升至4.8亿桶，创近两年来新高，且高于过去5年同期均值水平，而汽油库存及库欣地区原油库存也升至5年均值上方。当前为原油消费旺季，虽然美国炼厂开工率近期处于回升态势，但仍低于5年均值及往年同期水平，这与前期炼厂延长检修期以应对IMO2020新政有直接关系，后期美国市场需求有望恢复。

近三个月内该营业部席位共登陆龙虎榜榜88次，实力排名第26。国泰君安证券成都北一环路证券营业部21日还参与了新城市（净买额3045.04万元），兆新股份（净买额2291.84万元），丰乐种业（净买额-1496.80万元）等5只个股的买卖。深中华A买三则为国盛证券宁波桑田路证券营业部，该席位买入755.17万元。

他们的收入组成见下图：（管理费/个人资产回报）这些数字几乎超过了任何人一生的收入，但是2018年对这个行业来说并不是一个特别好的年份。据Eurekahedge，2018年基金关闭数量连续第三年超过成立数量，而且投资者仍要求基金公司降低费用。

这不禁让人想起2012年前后，随着iPhone 4s大卖、安卓机爆红，“移动互联网”成为显学。不同之处在于，当年相信移动互联网必将崛起的，都是PC互联网时代的边缘人，如今扛起互联网下半场大旗的，都是上半场的既得利益者。从PC时代到移动互联网时代，是用户的叛逃，谁能跟着人民群众走，谁就是赢家；从互联网上半场到下半场，是统治者的北伐，谁手里有枪，谁的赢面就大。移动互联网是自下而上的革命，互联网下半场是自上而下的改革。